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对话华山资本创始合伙人杨镭:不追热门风口,珍惜“子弹”挖硬科技黑马

2023-07-29 05:59:39 来源:时代周报

本文来源:时代周报 作者:黄嘉祥

募资难、投资遇冷、出手更少更谨慎,这是华山资本创始合伙人杨镭当下的直观感受。


(资料图片仅供参考)

“目前我们手里还有‘子弹’,但募资难这个趋势压力蛮大的,我们会更小心谨慎,在选择投资项目时精中选精。”近日,杨镭在接受时代周报记者采访时表示,这也是股权投资的一个好时机,市场处于相对冷静状态,估值较低,投资机构容易投进去。

华山资本成立于2010年,是一家全球化成长期的风险投资基金,专注于投资科技成长期创业公司,目前管理基金规模达数十亿美元。硬科技投资周期较长,杨镭曾感慨,华山资本这些年来在“孤独地前行着”。直到近年,华山资本才迎来收获期,在硅谷曾投出Unity、Twitch等独角兽,在中国投出兆易创新(603986.SH)、九号公司(689009.SH)、芯原微(688037.SH)、安集科技(688019.SH)等硬科技上市公司,总投资收益近10倍。

杨镭也被称为硬科技“狙击手”,华山资本每年要看超千个项目,投资比例仅近千分之五,出手不算多,但更注重投资的精准度。他对时代周报记者说,华山资本的投资逻辑是“两专一黑,顾头也顾尾”,专业专注地投黑马,同时注重退出。

华山资本创始合伙人杨镭;受访者供图

一直以来,华山资本围绕高科技/硬科技,专注科技核心底层以及技术发展,在半导体、新能源汽车的核心零部件板块,以及人工智能大数据三大板块进行投资。杨镭并不会投资现阶段太耀眼的公司,而是专注挖掘潜在水下的黑马项目,如一些看起来“四不像”项目,别人看不懂、看不到、不敢投,但华山觉得很厉害、性价比极佳的项目,“捡漏是留给懂的人,这才考验投资人的真本事”。

兆易创新便是华山资本的一个典型投资案例。2011年,经过3轮融资的兆易创新遭遇新一轮融资难题,这是由于公司当时开始进入存储芯片细分市场,但不被众人看好,认为难以与国际巨头竞争。华山资本却看到了里面的机会,果断进入并拿到了可观的投资份额。2016年,兆易创新于A股上市,此后市值一度达到1400亿,华山资本选择了相对高点时退出。

杨镭表示,华山资本摸索出了一套挖黑马的方法论,更加关注创业团队素质、创业者背景跟行业的匹配度。清华系撑起中国半导体半壁江山,华山资本热衷于挑选有清华校友背景的项目;华山资本团队也经常参加创投类大赛,去了解认识更多创业者和项目;同时,华山资本注重一个产业的生态圈和上下游来投资,在以往投资的科技公司中,挖掘上下游的黑马项目。

今年6月,华山资本投资了人工智能视觉芯片设计公司肇观电子。杨镭说,华山资本之所以投资肇观电子,跟此前投资并成功被英特尔收购的欧洲公司Movidius有关,Movidius是一家知名的人工智能视觉网络加速芯片公司,而肇观电子被行业认为是技术更领先的中国版的Movidius。华山资本会寻找行业里面类似的投资机会并进行一连串布局,这种“打法”非常独特,而黑马一般就是这么投出来的。

杨镭坦言,人工智能现在很热,但华山资本不喜欢追逐这种热门的风口。当下,AI大模型竞争升级,掀起“百模大战”,预计最终胜出的公司不多。这期间,会产生市场泡沫,再慢慢降温,有一些公司又会在被遗忘中慢慢发展起来。这时往往是一个机会,华山资本一般会在动态发展过程中找机会;同时,也会在一些细分领域寻找机会。

“顾头又顾尾”,这是华山资本一贯的投资风格。“做投资时间越久,越意识到光投一个好的项目并不够,退不出来什么都没有,既要投的好,还要退的好。”杨镭说,科创板和北交所设立,以及注册制实施,畅通了一级市场退出渠道。目前 IPO还是国内VC/PE主要的退出渠道,并购市场还未真正发展起来,预计再过2年—3年后,市场整合机会会多起来,退出渠道会更加多元化。

当下,中国股权投资市场仍处于下滑态势。清科研究中心发布《2023年上半年中国股权投资市场发展概况》显示,2023年上半年新募集基金数量和总规模分别达3289只、7341.45亿元,同比下滑0.3%、23.5%;其中外币基金延续下滑趋势,新募集数量及规模同比降幅达54.9%、35.4%;上半年投资案例数和金额分别达到3638起、2929.65亿元,同比下降37.5%、42%。

在杨镭看来,目前股权投资市场处于周期谷底,有人在观望,有人偏保守,相信随着经济的恢复与增长,股权投资市场也会慢慢恢复,走出谷底。这个过程中,行业也会进行一场洗牌,非专业类GP(普通合伙人,泛指股权投资机构)或许会慢慢退出,最近身边已经有投资人离开行业;一些专门追逐热点风口、凑热闹的资金也会逐渐退出市场。

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